Koncentracja własności i kontroli a wyniki spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Abstract

Cel – Celem badań podjętych w artykule jest określenie, czy istnieją zależności pomiędzy koncentracją struktury własnościowo -kontrolnej badanych spółek a ich wynikami finansowymi i giełdowymi, jak również zbadanie, czy występuje związek między tymi wynikami a obecnością wśród akcjonariuszy właścicieli dużych, lecz niekontrolujących pakietów głosów. Metoda badań – W artykule wykorzystano analizę danych zawartych w sprawozdaniach finansowych i sprawozdaniach z działalności zarządu. Do badania zależności po-między strukturą własnościowo -kontrolną badanych spółek a ich wynikami finansowymi i giełdowymi posłużono się analizą korelacji Pearsona, jednoczynnikową analizą wariancji ANOVA oraz testem nieparametrycznym Kruskala -Wallisa. Wnioski – Przeprowadzone w artykule badanie wskazuje na współwystępowanie koncentracji własności i kontroli w rękach akcjonariuszy notyfikowanych oraz lepszych wyników finansowych w badanych podmiotach. Badanie pokazało również, że relacja wartości rynkowej akcji do ich wartości księgowej w spółkach, w których dwaj najwięksi akcjonariusze dysponują taką samą lub porównywalną siłą głosu, jest wyższa w porównaniu do podmiotów, w których zaobserwowano różnicę pomiędzy udziałami w głosach tych akcjonariuszy. Taka struktura własnościowo -kontrolna pozwala także na lepsze wykorzystanie posiadanych przez te spółki zasobów. Oryginalność / wartość / implikacje / rekomendacje – Artykuł podkreśla nie tylko znaczenie koncentracji struktury własnościowo -kontrolnej w kontekście wyników finansowych i giełdowych generowanych przez spółki, ale pokazuje pożądany zakres koncentracji w rękach poszczególnych akcjonariuszy. Zwraca bowiem uwagę na rolę, jaką odgrywają duzi, lecz niekontrolujący akcjonariusze w nadzorze korporacyjnym, a zwłaszcza w ograniczeniu horyzontalnego konfliktu agencji.

Purpose – The purpose of the research is to investigate the links between concentration of ownership and control of analysed companies and the value of their financial and market performance, as well as to test whether this performance depends on the presence of owners of large, but non -controlling blocks of votes among shareholders. Research method – The article presents an analysis of data contained in financial statements and Management Board’s reports. Pearson’s correlation coefficient, one -way ANOVA test and Kruskal -Wallis test were also used to investigate the links between concentration of ownership and control of analysed companies and the value of their financial and market performance.Results – The conducted studies showed theconcomitance of concentration of owner-ship and control in hands of shareholders holding over 5% of votes at the general meeting and the financial performance in the analysed entities.The research also showed that the relation between the market value of shares and their book value in companies in which shares of two largest shareholders were the same or comparable was higher than in entities in which a difference between these shares was observed. Moreover, ownership and control structure in such entities allowed them for a better use of resources.Originality / value / implications / recommendations – The article emphasises not only the role of ownership and control concentration as regards the value of financial and market performance of companies, but also presents the desired scope of concentration in the hands of the individual shareholders. It draws attention to the role of large, but non -controlling shareholders in corporate governance, especially in the mitigation of the horizontal agency conflict.